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En el marco de una guerra corporativa por el futuro del entretenimiento global, Warner Bros. Discovery (WBD) rechazó una contraoferta propuesta por Paramount el miércoles.
Con una presentación ante reguladores, la compañía expuso el detrás de escena de una negociación tensa, con ofertas paralelas, gestiones personales y objeciones financieras que explican por qué el directorio recomendó a sus accionistas optar por la propuesta de Netflix.
La decisión, según informó Business Insider, se conoció tras comparar la oferta de Paramount, de US$ 30 por acción, con la de Netflix, de US$ 27,75, limitada a los estudios y al negocio de streaming. Según WBD, aunque el precio por acción de Paramount era mayor, implicaba “más riesgos, costos e incertidumbre”, mientras que la propuesta de Netflix ofrecía mayor previsibilidad y valor efectivo para los accionistas.
El documento también reveló cómo David Ellison, impulsor de la oferta de Paramount Skydance, buscó involucrar tempranamente a su padre, Larry Ellison, cofundador de Oracle, como respaldo financiero clave. Sin embargo, el directorio de WBD manifestó reparos porque parte del financiamiento se estructuraba a través de un fideicomiso revocable, cuyos activos podían modificarse, un punto que debilitó la propuesta.
En paralelo, Paramount desplegó una estrategia agresiva para seducir al CEO de WBD, David Zaslav. Según el texto, Ellison le habría indicado que, de concretarse el acuerdo, podría recibir un paquete de compensación de varios cientos de millones de dólares y ocupar un cargo de co-CEO y copresidente de la empresa resultante. Zaslav informó al directorio y aclaró que consideró inapropiado discutir esas condiciones en ese momento. Netflix, en cambio, no ofreció cargos ejecutivos a la actual conducción de WBD.
Otro punto relevante fue el interés por los activos de cable, un segmento en declive para la compañía. Además de Netflix, Paramount y Comcast, apareció un cuarto postor —identificado en el documento como “Compañía C”— que propuso comprar los canales de cable y una participación minoritaria en streaming y estudios por US$ 25.000 millones en efectivo. WBD evaluó esa alternativa y la descartó por no ser viable, manteniendo las conversaciones con los otros interesados.
La puja también dejó ganadores en Wall Street. Bancos y asesores como Allen & Co., J.P. Morgan y Evercore podrían embolsar hasta US$ 225 millones si la operación se concreta, en un contexto de fuerte reactivación de las fusiones y adquisiciones en el sector de medios y telecomunicaciones.
Uno de los aspectos más sensibles fue el origen de parte del financiamiento de la oferta de Paramount, que incluía US$ 24.000 millones provenientes de Medio Oriente. Aunque el punto generó ruido político y ético —por la compra de activos como CNN—, el documento muestra que WBD trató esas objeciones como obstáculos técnicos y no como un límite insalvable.
Finalmente, el factor regulatorio, que aparecía como una de las grandes incógnitas, no resultó decisivo. Tanto Paramount como Netflix aseguraron que sus respectivas operaciones superarían el control antimonopolio. Los asesores de WBD concluyeron que el riesgo regulatorio no diferenciaba de forma sustantiva una propuesta de la otra.
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